树脂、尼龙类软管为中心产品，产销已达高位，亟待扩产： 公司树脂产品收入占比超 4 成， 毛利奉献超 6 成， 尼龙软管则以自用为主， 自用占产值份额 2019-2021 年别离抵达 60%/55%/60%；其间树脂软管及总成毛利率近几年均在 44%以上，尼龙软管及总成则在 40%上下；现在两项中心产品产能利用率、产销率均已近 100%，亟待扩产。从产品层次看，公司中高端产品收入算计占比，近几年均在 85%以上，其间高端产品占比呈上涨的趋势， 2021 年营收占比约 42%。

  工程机械、轿车、工业母机、风电多场景运用， 工业软管+改性塑料有望驱动稳步增加： 工业软管作为主导事务，首要运用在于工程机械、轿车、注塑机、风电等职业的液压体系。 据 MarketsandMarkets，整个工业软管市场规划将从 2019 年 128.00 亿美元增加至 2024 年的170.00 亿美元，估计复合年增加率为 5.80%； 其间，树脂软管市场占有率大约为 20.00%，据此 2021 年树脂软管市场规划约为 28.66 亿美元。1） 工程机械： 依据十四五规划，估计 2021-2025 年，职业 CAGR 将达5.00%，到时我国工程机械市场规划将达 9000.00 亿元， 工程机械用高压液压软管是易耗品，不光原装机械的制作需求安装很多的液压软管，并且工程机械修理也需求很多的备品液压软管。 2） 轿车：其上用于冷却体系、燃油体系、制冷体系、动力转向体系、制动刹车体系、空调体系等的软管都归于轿车软管，是构成轿车管路体系的首要部件， 估计我国轿车市场 2022-2025 年将保持 2%-4%的小幅度增加，到时我国轿车软管 2025 年市场规划将达 228.67 亿元； 3） 风电： 风电液压体系正常发挥功用是保证整个风电体系有用运转的根底条件，工业软管作为液压体系的重要配件，大范围的运用于风电范畴； 我国风电累计装机继续增加，有望促进用于风电机的工业软管市场规划逐渐扩展。一起，轿车轻量化趋势、 家电智能化、功能进步，有望继续进步改性工程塑料在家电中的运用， 依据中商工业研究院，我国规划以上工业公司改性工程塑料产值由 2016 年的年产 1563.00 万吨增加至 2021 年的 2193.00万吨，估计 2022 年将达 2281 万吨

  公司生长速度抢先，议价才能优于同行，估值较低： 公司经营收入以工业软管为主，挑选利通科技、鹏翎股份、川环科技、汇龙液压作为可比公司。 相对于可比公司， 派特尔虽规划较小，但成绩增加抢先，2019-2021 年公司营收 CAGR 达 15.13%，一起归母净利润 CAGR 达26.96%。一起， 盈余才能继续抢先职业，净利率 2019-2021 年则别离为13.9%/18.8%/17.1%。可比公司均匀 PE TTM 为 32.32X，对应 2021 年均匀 PE 为 33.83X，公司发行价为 5.60 元，对应 2021 年 PE 为 10.18X，估值有必定优势，主张重视。

  危险提示： 下业需求没有抵达预期，原材料价格继续上涨危险， 应收账款产生坏账的危险